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2017,中国经济即将迎来“黑铁时代”?丨【快分享】

2017年 01月04日 09:56
来源:快租365 作者:快租365 浏览量:467 本文关键词:租电脑,电脑租赁,办公电脑租赁,笔记本租赁,台式机租赁,平板电脑租赁,ThinkPad,苹果电脑租赁。

从2016到2017,世界经济的走势不容乐观。但是中国经济GDP却在多年以来有着睥睨同侪的数据。2017年,中国经济却很有可能进入一个“黑铁时代”。


如此背景下,为什么 " 最困难 " 之声音从未远离中国经济?换而言之,过去十余年是中国经济历史上的黄金时代,那么如何理解很可能即将而来的 " 黑铁时代 ",甚至有可能发生的金融震荡?



中国经济亟需新的发展动力,这却不是短期内可以达成的。依赖投资的路径必然有尽头,为什么不少经济危机最终表现为金融危机?


就中国而言,过度的投资意味着经济在保持增长的过程中有大量的无效投资,无效投资在金融体系最终表现为债务,在产业体系表现为过剩产能,也正因此,中国的庞大债务与过剩产能是大量无效投资的一体两面。债务有其界限:不能被归还的债务,最终无法持续——这是如同 1+1=2 一般无法改变的公理。


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中国经济的增长伴随着大量无效投资。



2017,即将而来的黑铁时代

回头来看,究竟哪一年才是中国经济最困难的一年?秉着经济学家预测出了过去 5 次衰退中 9 次的大无畏精神,在过去而言是 1998 年。当时外部面临亚洲金融危机带来的巨大冲击,内部面临国企改革工人下岗的社会剧变。以如今的情况而言,2016 年会有波折,但 2017 年才是最近几年来最为困难的一年。一不小心,就有回到 1998 年的趋势,只不过上次是中国受到冲击,未来,中国是风暴核心。


根据央行最新公布数据,1 月官方外汇储备 32308.93 亿美元,预期为 32100 亿美元,较 2015 年 12 月的 33303.62 亿美元减少 994.69 亿美元。外汇储蓄的不断流出,对人民币造成压力。而人民币汇率,则与房地产、证券市场的估值紧密联系,未来的拉锯战将不仅仅局限在经济领域,而主要体现在金融领域。


凛冬将至,我们依赖谁的救赎?两百多年前,在目睹英国几次陷入金融危机之后,《经济学人》编辑白芝浩(Walter Bagehot)写下了传世著作《伦巴第大街》,他认为在市场崩溃之际,中央银行应该承担拯救者责任,这就是著名的白芝浩原则(Bagehot's Dictum)——在金融危机时,中央银行应当提供信贷,哪怕贷款利率高到惩罚性利率水平,即中央银行要充当 " 最后贷款人 "。


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“黑铁时代”来临的征兆



1.特朗普就任美国总统,他的保守经济政策将会给世界经济带来更多变数。

直到今天,白芝浩仍旧被认为是英国杂志史上最伟大的主编,甚至可以说是历史上最伟大的经济观察者——无论 2008 年的金融危机还是中国近期的 " 钱荒 ",我们都领会了白芝浩原则的适用性。


对金融危机的爆发,一方面中央银行难以脱责,比如放纵泡沫与投资等,同时央行也是金融危机的最终救赎者;如今中央银行权力日益增大,正是对金融危机震荡加剧的回应。


在经济下行以及金融震荡之中,作为全球最重要的 " 印钞者 " 之一,中国央行的作用相当巨大,我们可以指望央行应对经济下行乃至金融震荡么?在 2016 年,中国央行仍旧手握超过 3 万亿美元外汇储蓄,如果全球经济状况还算平稳,尚且能够应对,但是情况到了 2017 年,一切将会复杂起来。

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2.近年经济震荡,各国央行的权力也日益增大。


随着越来越多债务到期,人民币对外面临贬值压力,中国经济下行压力也持续增加。近期头号 " 印钞者 " 美联储的加息,以及日本央行的负利率,也使得其他印钞者颇为为难,这意味着我们进入了前所未有的新领地。关于 " 困难 " 的定义也要重新开始,习惯好日子的我们必须面对一段苦日子。


3.中国财政赤字进一步扩张


在民企投资、制造业投资与房地产投资减速的大背景之下,政府需要承担更大的义务,不论是扩张基建还是满足民生方面,都需要政府支出持续高速扩张。明年财政支出增速或不低于今年。与此同时,在内需降低、增速放缓压力之下,尤其是几个大税项前景不佳,财政收入增速则可能继续降低到个位数。财政赤字——即使按照政府最窄的口径定义——也将超过3%红线。国债发行将会加速,也构成压迫国债收益率上升的因素之一。

4.流动性拐点到来


两个重大趋势将会贯穿2017年,并引导流动性减少。


首先,国债收益率等市场化利率将会继续走高。在人民币汇率承压的情况下,中国国债收益率需要维持与美国国债收益率一定的利差,才能降低资金进一步外流的压力,事实上,2012年之后,中美两国利差一直维持在很紧的区间内,而2017年美国国债收益率大概率继续上升,增加了中国市场化利率抬升的压力。另一方面,面对汇率压力、资产泡沫与实体经济融资需求不足,央行将不得不实施偏紧缩的政策,机构降低杠杆的动作可能贯穿一年,也会对利率有抬升影响。


第二,实体经济的信用需求可能继续降低。2016年信贷需求的主要贡献者——家庭房贷——将减少,其缺口无法被制造业、基建信贷所抵消。利率提升与信用创造降低,两者的合力结果,是中国流动性盛宴终结。代替资产荒,资金荒会越来越多地被人关注,小型银行等机构竞争劣势将更行凸显。


我们有幸能熬过 2016 年,此刻就要为 2017 年做好足够的准备了,不亏钱就是黑铁时代的黄金投资准则。

来源:新周刊